本文一切内容均是工业研讨和公司研讨的事例，不构成任何出资主张，不构成任何出资引荐。别的还有三点值得注意：

  3.估值过高的好公司，跟着流动性收紧，假如赢利添加没有到达预期，也有或许长时间回调。

  特性：机械性能优异，刚性、硬度及耐性高，耐穿刺， 耐冲突，耐高温和低温，耐化学药性格、耐油性、气密性和保香性好，无毒、无味，易收回，是常用的阻透性复合薄膜基材之一，但价格相对较高 。

  使用方面：首要用于食物、饮料、药品和日用品等包装的外层资料，是现在使用范畴最广泛的薄膜

  聚酯薄膜的首要原资料为聚酯切片，而聚酯切片的原资料为原油。原油通过必定的工艺进程提炼出 PX（对二甲苯），以 PX 为质料生成 PTA（精对苯二甲酸）PTA 和 MEG（乙二醇）聚合生成 PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯，简称聚酯），PET 经物理加工制成聚酯切片。聚酯切片经拉伸加工后制成各类聚酯薄膜，广泛使用 于食物饮料、医药、日用品的包装及修建、电子、电气、光学和光伏发电等范畴。

  2020年，全球BOPET薄膜的商场需求量逾越500万吨，需求特色为产品型号繁复，使用范畴广泛。跟着我国聚酯薄膜职业的高速开展，现在我国聚酯薄膜产能已高居国际首位，我国也成为全球聚酯薄膜产品最重要的出产基地及消费商场。一起，随同液晶面板、消费电子、 新能源等职业向国内的产能搬运，一起方针活跃鼓舞工业自主化，职业企业加大技能改造和 技能攻关的力度，进步自主立异才能，活跃拓宽国产代替的时机，职业企业的下流使用范畴，已从曩昔的以一般包装膜为主，开展到现在的电子、电工、光电、光伏、修建等多范畴、多功用化布局。尤其在高端产品方面，如国产光学薄膜基膜、光电用离型保护膜基膜、太阳能电池背板基膜、窗膜基膜、有色膜等方面，产品品种的数量和质量都有较大进步。

  国家方针一直鼓舞高端新资料的继续研制和立异，“十四五”要点开展的薄膜产品中鼓舞开展新式使用范畴的薄膜产品，包含高端光学级聚酯薄膜基膜、高端太阳能光伏用聚酯薄膜基膜等。而在国内每年进口的超30万吨高端BOPET薄膜，如MLCC离型膜、OCA离型膜和偏光片离型膜等，国内企业也在不断加大相关范畴的研制投入，继续晋级产品结构。因而， BOPET膜资料的商场使用范畴宽广、商场规划空间巨大，尤其是高端使用范畴，职业的开展远景宽广。

  江苏双星彩塑新资料股份有限公司成立于1997年12月，2011年6月2日，成功完成在深交所挂牌上市，是一家专业从事高分子复合资料、光学膜、节能窗膜、光电新资料、可变信息资料、新能源资料、热收缩资料、聚酯工业基材、功用性膜级聚酯切片等产品出产和出售的国家高新技能企业，我国轻工业塑料职业十强企业。

  以BOPET为基材，经涂布等深加工而成的光学膜是LCD面板背光模组的中心元件，当时， 光学膜范畴全体处于高速开展，从商场规划来看，2014年271.8亿元添加至2020年416.7亿元， 年添加率达6.0%，得益于液晶显现器、手机、电脑等终端电子产品需继续添加，液晶模组需求将继续添加，带动光学膜商场开展。全球液晶面板产能逐渐由日韩及我国台湾区域向大陆 区域搬运，据IHS数据，2018年我国大陆区域已逾越韩国，成为LCD显现面板最大产能来历地，

  2020年后，全球逾越40%产能将来历大陆区域，工业链搬运加快光学膜国产代替趋势。光学膜技能壁垒较高，基材在光学膜本钱占比逾越60%，且首要依靠进口。跟着国产厂商技能 实力的不断增强，国产化脚步加快。 制程资料离型保护膜跟着消费类电子产品的需求添加也在快速添加，高端离型资料用MLCC基材生长快。

  BOPET是太阳能背板的重要组成资料，太阳能作为最具开发和使用远景的清洁可再生能源，全球太阳能开发规划敏捷扩展，光伏工业日益老练，逐渐下降职业开展对方针驱动要素 依靠，光伏发电逐渐完成平价上网，开展远景杰出。光伏新增装机容量来看，全球光伏新增装机容量保持上升趋势，全球光伏累计装置容量商场份额首要来自于亚洲。光伏发电解决方案中，单玻通明背板对BOPET薄膜构成有用拉动，该方案的长处是简便、本钱低。

  TTR膜基材曩昔依靠进口，公司通过多年技能堆集，打通可变信息资料制作关键技能， 完成进口代替。

  PETG产品优势凸显，有望代替PVC类产品，从本钱来看，聚酯切片价格低而PVC产品原 料价格高，PETG比较PVC具有潜在本钱优势；环保方面，PETG环境友好，而PVC焚烧会有 腐蚀焚烧炉的HCl酸性物质发生，并有或许发生二噁英气体，不利于环保；商场空间方面， 国内PVC收缩膜用量约20-25万吨，PETG收缩膜用量4-6万吨，PETG 未来有望全面代替PVC。

  2020年公司光学资料完成出售收 入16.06亿元，占比增至31.73%，毛利率到达23.44%；新能源资料完成出售收入7.07亿元，占比增至13.97%，毛利率达24.24%；可变信息资料毛利率逾越40%；新资料的五大板块完成效益占比逾越60%。2021年半年报中，新资料的五大板块完成效益占比逾越70%。

  现在是国内首先完成复合膜片月产量超百万片的企业。一起本年年产能到达百万吨，相较于同职业其他企业不到10万吨的产能，规划效应显着。

  现在公司的客户首要为国际500强、国内外上市公司等大型企业。其间，光学膜片板块成为服务“三星VD”全球六个出产基地仅有一家战略协作供货商具有安稳的出货途径，前五的客户占总出售额的24.92%。

  公司具有从质料开发、挤出拉伸、精细涂布、磁控溅射、微成型、电子光雕模具等全套工艺技能，具有全工业链技能产品开发优势，有助于下降本钱，进步产品质量。现在触及光学资料、新能源资料、信息资料、热收缩资料等多个工业，能够根据商场价格和职业景气量进行灵敏切换，构成优势互补，一起下降危险，来保持公司产品高毛利率。

  光学基材作为光电工业链前端最重要的战略资料之一，技能壁垒高，公司自建光学基材出产线并已完成量产，打破国外企业独占，加快进口代替。

  从除了聚酯功用膜有一点库存外，其他四个板块根本都是产销均衡的。这个是得益于公司根据产能、年度出售方案、订单定时编制年度出产方案、半年、季度和月度出产计 划，并根据年度出产方案和商场改变状况及时调整编制月度出产方案。公司对大单订购选用不间断连续出产，并以自动化操控出产，确保了批次产品质量的安稳性。

  二亿平米光学膜暨五十万吨高功用膜项目将于本年悉数建成投产，投产后光学膜及高功用膜产能将大幅进步,作为光学龙头，商场占有率也将进一步进步。跟着光伏发电“平价上网”年代的全面到来，以及2030年碳顶峰、2060年碳中和对新能源工业的方针导向，公司的光伏背板膜凭仗质量及本钱优势出现迅猛的开展态势，虽满产却仍旧求过于供。因为需求旺盛，全年合计出售光伏背板膜7.43万吨，毛利率逾越了24%，在同类产品商场占有率逾越20%。未来公司光伏背板膜的商场占有率将继续进步。

  首要从事显现用光学膜及功用性薄膜产品的研制、出产和出售是增量膜和分散膜的国内光学细分范畴龙头。

  从细分范畴来说，两个公司并不存在直接的竞赛。可是近两年，两个公司的战略都是复合膜的进口代替，所以两个公司的竞赛是从近两年开端的。

  激智科技的又是是在于他们是外购基膜，优势便是专注做最前端产品就好，而双星新材则是需要从基膜开端。所以激智科技的优势在于研制速度相对较快，而双星新材则是本钱较低，且良品率有确保，当然并不是说双星新材复合膜落后，应该人家究竟有国际第一复合膜三星的背书。

  双星还有一个优势便是，产能上面的肯定确保，国产代替的商场是肯定大的，首要看能供给多少了。又说过来，2021年半年报中，显现激智科技正在继续复合膜的扩产。谁是光学膜的王者，就看这两年了。其实，竞赛也没那么剧烈，看两边在国内商场的占有率吧，究竟两者都是打败国外光学膜龙头的公司。

  2.产能扩张引致的商场拓宽危险，首要产品聚酯薄膜的产能扩张较快，现在产能已逾越30万吨，产能居于国内抢先地位。但假如场容量添加未到达预期，或许公司在产能进步的一起新商场开辟等方面不能到达预期方针消化新增产能，则存在公司产能使用缺乏的危险。

  3.公司出资项目建成后，固定资产将大幅添加，导致每年新增折旧金额也较大。在项目彻底达产前或不能按期达产并发挥经济效益的状况下，公司存在因折旧添加而导致赢利下降的危险。

  4.公司具有较强的研制部队和优异的中心技能人员，这是公司技能抢先、产品立异的首要要素之一。公司一向注重并不断完善技能人员的鼓励束缚机制，拟定了向技能人员歪斜的收入分配制度。跟着商场竞赛的加重，假如公司不能继续完善各类鼓励机制，或许面对中心技能人员丢失的危险。

  5.技能泄密的危险。尽管现在公司已采取了多项措施以安稳职工部队，包含首要技能人员持有公司股份等方法使其切身利益与公司的久远开展严密相连，但跟着国内聚酯薄膜职业的快速开展，聚酯薄膜企业对专业技能人才的竞赛将趋于剧烈，假如办理不善或中心技能人员丢失，仍存在技能泄密的危险